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Fatma Agnès Hamdani ...
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ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 03/22/2019

The 2011-2012 crisis threatened the PSA group’s very existence, forcing it to adopt a frugal approach to investment that is now part of its DNA. This keeps the organisation under pressure and forces all projects to prove their profitability. This discipline leads the group to be selective in its choices, use partnerships and the integration of Opel as levers, and focus on flexibility, without sacrificing its future prospects. The group’s renewed financial health gives it considerable ...

Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Remy Cointreau : Stabilisation in cognac growth as of Q4

>Reduce recommendation due to tight restrictions on supply and the risk of a slowdown in demand - The major cognac operators have published double-digit performances, notably in Asia, a pace which we think will be difficult to sustain in the short and medium term for three main reasons: 1/ Cognac supply is limited due to the maximum utilisation of the vineyards (recent extensions will take eight years to produce cognac), the marked increase in demand over the past fou...

Fatma Agnès Hamdani ...
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ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 22/03/2019

Imposée par la crise existentielle subie en 2011/12, la frugalité en termes d’investissement fait désormais partie de l’ADN du groupe PSA. Elle garde ainsi l’organisation sous tension et force tous les projets à démontrer leur rentabilité. Cette discipline conduit le groupe à rester sélectif dans ses choix, utiliser le levier des partenariats et de l’intégration d’Opel et privilégier la flexibilité, sans faire d’impasse préjudiciable à son avenir. Sa santé financière retrouvée lui don...

Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Rémy Cointreau : Stabilisation de la croissance du cognac dès le T4

>Opinion Alléger en raison de contraintes fortes sur l’offre et de risques de ralentissement de la demande - Les principaux opérateurs de cognac affichent des performances à 2 chiffres, notamment en Asie, rythme qui semble difficilement soutenable à court et moyen terme pour 3 raisons principales. 1/ L’offre de cognac est limitée en raison de l’utilisation complète du vignoble (les extensions récentes ne produiront du cognac que dans 8 ans), de la forte croissance de ...

Aurelien Sivignon ...
  • Charles Lepetitpas
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 03/21/2019

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Aurelien Sivignon ...
  • Charles Lepetitpas
  • Christophe-Raphaël Ganet
  • Fatma Agnès Hamdani
  • Geoffroy Michalet
  • Jeremy Garnier
  • Johanna Jourdain
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 21/03/2019

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Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Lanson-BCC : 2018 results ahead of expectations. Continuation of the value strategy over the long term

>Growth in underlying operating profit of 7.1% to € 21.9m vs € 19.9m est. - Lanson-BCC’s 2018 results came in more than 10% ahead of our forecasts. Underlying operating profit came to € 21.9m (+7.3%) vs € 19.9m est. on sales up 6.1% to of € 277.5m, already reported. The underlying operating margin rose 10bp to 7.9% while the gross margin declined by 30bp to 35.5%. The positive trend in the price mix allowed the group to partially offset the impact of inflation in gra...

Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Lanson-BCC : Résultats 2018 supérieurs aux attentes. Poursuite de la stratégie de valeur sur le long terme

>Croissance du ROC de 7.1% à 21.9 M€ vs 19.9 M€e - Les résultats 2018 de Lanson-BCC ressortent supérieurs à nos attentes de plus de 10%. Le ROC s’élève à 21.9 M€ (+7.3%) vs 19.9 M€e pour un CA déjà publié de 277.5 M€ en hausse de 6.1%. La marge opérationnelle courante augmente de 10 pb à 7.9% alors que la marge brute fléchit de 30 pb à 35.5%. L’évolution positive du mix prix permet au groupe d’atténuer l’impact de l’inflation du prix du raisin et de la baisse volumes...

Antoine Boivin-Champeaux ...
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 03/15/2019

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Fatma Agnès Hamdani

Savencia SA : Priority given to profitable growth

>Profitability underpinned by international development - At its annual financial presentation, Savencia provided more detail on its 2018 results. Underlying EBIT, up by 2.9% to € 177.6m for sales of € 4,863m (+0.2%, of which +2.1% l-f-l and a forex effect of -3.8%), reflects:Underlying operating profit of € 159m for the cheese products division, up 8%. A margin of 5.7%, up by 40bp thanks to price increases (+2%) and the group’s international development (includi...

Antoine Boivin-Champeaux ...
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  • Christophe Chaput
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 15/03/2019

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Fatma Agnès Hamdani

Savencia SA : Priorité à la croissance rentable

>Une rentabilité soutenue par le développement à l’international - Lors de la réunion d’information financière annuelle, Savencia est revenu plus en détail sur ses résultats 2018. L’EBIT courant qui croit de 2.9% à 177.6 M€ pour un CA de 4 863 M€ (+0.2% dont +2.1% en lfl et -3.8% d’effet de change) reflète :Un ROC de 159 M€ pour le pôle Produits Fromagers, en hausse de 8%. La marge de 5.7% s’adjuge 40 pb grâce aux revalorisations tarifaires (+2%) et le développem...

Alfred Glaser ...
  • Anis Zgaya
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ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 14/03/2019

La probabilité d’occurrence des risques majeurs identifiés par le marché (guerre commerciale, hard landing chinois, resserrement monétaire) a effectivement reculé. Le début d’année très dynamique des indices reconnait cet état de fait avec des niveaux qui flirtent avec nos objectifs de fin d’année (Stoxx 600 revu à 379 points). Dans ce contexte, favoriser les secteurs qui combinent : rerating des PE inférieurs à celui du marché, résilience des prévisions de BPA 2019e et 2020e non refl...

Alfred Glaser ...
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  • Fehmi Ben Naamane
  • Jerôme Bodin
  • Khaled Ben Amor
  • Louis Boujard
  • Olivier Lebrun
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ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 03/14/2019

The likelihood of the major risks identified by the market actually materialising (trade war, Chinese hard landing, monetary tightening) has receded. The dynamic gains by the indexes at the start of the year reflect this and they are flirting with our year-end targets (Stoxx 600 revised to 379 points). Against this backdrop, investors should favour sectors that combine: re1eratings in terms of PE lower than that for the market, and resilience in 2019e and 2020e EPS forecasts not reflec...

Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Pernod Ricard : Le vin de Pernod Ricard est-il encore stratégique ?

>La poursuite probable des mesures pour améliorer la création de valeur pour l’actionnaire - Le groupe devrait continuer à prendre des mesures de nature à améliorer son profil de croissance, et notamment à mieux formater son portefeuille de produits. Dans ce contexte, la cession des activités de vins les moins premium est probable.Dans cette perspective nous portons notre objectif de cours à 170 € vs 160 € permettant de valoriser le groupe français à des multiple...

Fatma Agnès Hamdani ...
  • Olivier Lebrun

Pernod Ricard : Is Pernod Ricard’s wine activity still strategic?

>Probable continuation of measures to improve value creation for shareholders - The group should continue to take measures with a view to improving its growth profile, and notably for a more attractive configuration of its product portfolio. Against this backdrop, the divestment of the less premium wine activities is probable.With this in mind, our new target price is € 170 vs € 160, which raises the group’s valuation multiples close to those of Diageo§p...

Christophe Chaput ...
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  • Fatma Agnès Hamdani
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 03/08/2019 Date Performance since listing Date Performance since listing

Sixt Leasing, an independent player in the German vehicle leasing and fleet management market, stands out for its strong momentum in the online retail and fleet management segments and its capacity to handle the diesel risk effectively. These strengths should pave the way for buoyant growth over the coming years (2018-2021e CAGR of +8% for revenue and 15% for pre-tax profit) and a rerating of the stock (target price € 18.1, i.e. 34% upside). We are initiating coverage of the stock wit...

Christophe Chaput ...
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ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 08/03/2019

Sixt Leasing, acteur indépendant du marché allemand du leasing de véhicules et de gestion de flottes, se distingue par sa forte dynamique sur les segments Online Retail et Fleet Management, ainsi que par sa capacité à gérer efficacement le risque diesel. Ces atouts se traduiront par une croissance soutenue sur les prochaines années (TMVA18-21e CA : +8% ; RCAI : 15%) et par une revalorisation du titre (OC 18.1 €, soit un potentiel de 34%). Nous initions la couverture avec une opinion A...

Fatma Agnès Hamdani

Savencia SA : 2018 underlying operating profit beat expectations. Continued profitable growth in 2019

>2018 underlying operating profit 4% above forecasts. Attributable net profit hit by restructuring costs and the restatement for hyperinflation in Argentina - For 2018, yesterday evening Savencia published a 3% increase in underlying operating profit of € 177.6m, for sales (already published) of € 4,863m (stable, of which 2% organic). This result beat our forecast by 4% (€ 170.5m) and that of the consensus (€ 172m). The underlying operating margin improved 10bp to 3.7...

Fatma Agnès Hamdani

Savencia SA : Résultats 2018 mieux qu’attendu au niveau du ROC. Poursuite de la croissance rentable en 2019

>ROC 2018 est 4% supérieur aux attentes. RNpg impacté par les coûts de restructuration et le retraitement de l’hyperinflation en Argentine - Au titre du l’année 2018, Savencia a publié hier soir un ROC de 177.6 M€, en hausse de 3% pour un CA déjà publié de 4 863 M€ (stable dont 2% en organique). Ce résultat est 4% supérieur à nos attentes (170.5 M€) et celle du consensus (172 M€). La marge opérationnelle courante progresse de 10 pb à 3.7%. Les revalorisations tarifair...

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