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Charles Pinel
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Valeo - Assemblée Générale des actionnaires du 23 mai 2019

GOUVERNANCE

Il est proposé de renouveler le mandat d'administrateur de Jacques Aschenbroich, Président-Directeur Général, âgé de 64 ans. Bien que Proxinvest s'oppose au cumul des fonctions de Président du conseil et de Directeur Général, la résolution sera soutenue car le conseil a décidé de mettre en œuvre la dissociation des fonctions durant les deux premières années faisant suite à ce renouvellement (résolution 6).

Par ailleurs, deux nouveaux administrateurs indépendants rejoindront le conseil (résolutions 7 et 8).

REMUNERATION

Dans le contexte d'un exercice très difficile, le bonus 2018 de Jacques Aschenbroich, Président-Directeur Général, a fortement diminué même si les critères qualitatifs "limitent les dégâts". Le plan d'actions de performance devrait être également très impacté voire "anéanti". Dans ces conditions, le lien avec la performance semble réel et la rémunération de Jacques Aschenbroich retrouve un montant acceptable. Par conséquent, nous recommandons l’approbation de la résolution 9. En revanche, pour 2019, il est proposé une hausse de la rémunération fixe de 15% qui entraine une hausse des autres types de rémunération. L’actionnaire est en droit de se demander si cette hausse du fixe n’est pas un moyen de pallier la baisse de la rémunération variable causée par des performances médiocres et d'augmenter ses droits à la retraite. Par conséquent, nous recommandons l’opposition à la résolution 10.

La résolution 19 porte sur une attribution gratuite d'actions de performance dont l'analyse se base notamment sur la description des conditions de performance indiquées au sein de la brochure de convocation. Cependant, le conseil a décidé en raison de très mauvais résultats en 2018 de modifier la méthode de calcul des critères des plans 2017 et 2018 qui étaient décrits dans les brochures de convocation, modification non soumise à l'approbation par les actionnaires. Un tel procédé est de nature à rompre la confiance entre la société et les actionnaires et les informations fournies peuvent alors être considérés comme trompeuses : la société pourrait en effet de nouveau modifier à l'avenir la méthode de calcul des critères sans l'aval des actionnaires.

Underlying
Valeo S.A.

Valeo is an automotive supplier, partner to automakers worldwide. As an industrial and technology company, Co. focuses on designing, manufacturing and selling components, integrated systems and modules for automobiles and heavy goods vehicles, both on the original equipment and the aftermarket segments. In addition, Co. offers innovative products and systems that contribute to the reduction of CO2 emissions and to the development of intuitive driving to its customers. Co. operates through four business groups: Comfort and Driving Assistance Systems, Powertrain Systems, Thermal Systems, and Visibility Systems.

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

Proxinvest main services are :

  • ​Proxy reports
  • Definition and monitoring of client customized voting guidelines
  • Corporate Governance Data and Rating
  • Thematic research
  • Engagement support

Proxinvest has been a pioneer and champion of good corporate governance and has grown into a recognised expert in the field.

Proxinvest is independently-owned and only works for investors : Proxinvest does not provide consulting services to the companies it covers, mitigating related risks to its clients and ensuring the independence of our analysis. As a result Proxinvest is able to take a robust, independent, engaged and unconflicted view of the companies in which our clients invest.

As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Analysts
Charles Pinel

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