Report
EUR 487.18 For Business Accounts Only

Etude de l'AG du 29/09/2016

MISE A JOUR : postérieurement à la publication de la Lettre Conseil, le groupe familial Guillemot a déclaré avoir franchi le seuil de détention de 10% du capital. Au  5 septembre 2016, il détient 12,84% du capital et 18,91% des droits de vote.

Les calculs prospectifs figurant ci-dessous ont été mis à jour. En juillet 2015, la société Vivendi a franchi le seuil de détention de 20% des droits de vote et a annoncé les intentions suivantes : "

- Vivendi n'envisage pas de déposer une offre publique sur UBISOFT ENTERTAINEMENT, ni d'en acquérir le contrôle ;

- Vivendi continue de souhaiter l'établissement d'une collaboration fructueuse avec UBISOFT ENTERTAINMENT ;

- Vivendi envisage de demander une recomposition du conseil d'administration d'UBISOFT ENTERTAINEMENT en vue, notamment, d'y obtenir une représentation

cohérente avec sa position actionnariale". La probabilité de dépôt de résolutions externes (nominations et/ou révocations) par Vivendi le jour de l'assemblée est donc plutôt élevé et nous conseillons à nos clients actionnaires d'Ubisoft d'être présents à l'assemblée afin de pouvoir se prononcer sur ces éventuelles résolutions (au regard des 20% de droits de vote dont dispose Vivendi, le groupe contrôlera très certainement une proportion élevée des droits de vote lors de cette assemblée).

Le contexte de la présente assemblée est intéressant : la famille Guillemot n'est plus le principal actionnaire de la société depuis que Vivendi a franchi le seuil de détention de 20% des droits de vote. Or, Vivendi a, cette année, racheté la société Gameloft, société soeur d'Ubisoft. Selon Ubisoft, cette prise de participation n'est pas sollicitée et le groupe souhaite rester indépendant. La présence de Vivendi au capital est donc considérée par Ubisoft et la famille Guillemot comme hostile. Rappelons à ce sujet que la société Ubisoft prévoit dans ses statuts des droits de vote double au bout de 2 années de détention. Ainsi, fin 2017- début 2018, Vivendi aura des droits de vote double. Selon nos estimations, sous l'hypothèse que leur détention reste identique et sur la base du capital actuel, Vivendi détiendrait alors plus de 34% des droits de vote, bloquant ainsi le vote de toute résolution extraordinaire (tandis que la famille Guillemot, qui détient déjà des droits de vote double, aurait 16% des droits de vote). Si Ubisoft ne souhaite pas voir ses futures assemblées contrôlées par un actionnaire

qualifié d'"hostile", la suppression du droit de vote double, en sus de rétablir la démocratie actionnariale, semble être l'instrument tout indiqué. Proxinvest réclame donc une modification statutaire supprimant le droit de vote double. Notons toutefois qu'au regard de sa détention capitalistique, il serait tout à fait normal que Vivendi soit représenté au conseil, comme tout actionnaire significatif. Et ce d'autant plus que le conseil comprend 50% de représentant de la famille Guillemot alors que celle-ci ne détient que 12,8% des actions de la société. La société Vivendi, avec laquelle Proxinvest s'est entretenue, nous a indiqué avoir demandé à Ubisoft de proposer une résolution pour nommer 1 ou 2 représentants au conseil mais qu'elle s'était vu opposer une fin de non-recevoir. Le directoire de Vivendi nous a indiqué ne pas avoir pour objectif de réaliser de putsch lors de cette  assemblée et visait plutôt un partenariat de moyen long terme.

Notons toutefois que, via Gameloft, Vivendi peut être considéré comme un concurrent d'Ubisoft (qui développe aussi des jeux sur mobiles) et que le refus d'un concurrent au conseil peut être compréhensible.

Underlying
Ubisoft Entertainment S.A.

Ubisoft Entertainment is an international independent developer, publisher & distributor of video games. Co. centers its business activities on developing, publishing & distributing video games for portable & home consoles, the PC, smartphones & tablets in both physical & online formats: high-definition with games for Xbox 360, PlayStation®3 & PC; casual with games for Nintendo®, KINECT & PlayStation®3 Move; and online for on-line games. Co.'s catalogue includes various types of games: Action/Adventure, Shooters, Sports, Strategy, Simulation, TV and Movie licenses, Games for everyone and Driving. Co.'s trademarks include Assassin's Creed®, Rainbow Six® Vegas 2, and Rayman Raving Rabids®.

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

Proxinvest main services are :

  • ​Proxy reports
  • Definition and monitoring of client customized voting guidelines
  • Corporate Governance Data and Rating
  • Thematic research
  • Engagement support

Proxinvest has been a pioneer and champion of good corporate governance and has grown into a recognised expert in the field.

Proxinvest is independently-owned and only works for investors : Proxinvest does not provide consulting services to the companies it covers, mitigating related risks to its clients and ensuring the independence of our analysis. As a result Proxinvest is able to take a robust, independent, engaged and unconflicted view of the companies in which our clients invest.

As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Other Reports on these Companies
Other Reports from Proxinvest

ResearchPool Subscriptions

Get the most out of your insights

Get in touch