Report
Charles Pinel
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Proxy Report - 15/06/2018

Carlos Ghosn fait partie des nombreux Président-Directeurs généraux du CAC 40 dont le renouvellement est demandé cette année. Le maintien du cumul des fonctions de Président du Conseil et de Directeur Général n'est clairement pas une pratique souhaitable de gouvernance et les contre-pouvoirs mis en place semblent insuffisants, d'autant que Carlos Ghosn cumule par ailleurs de nombreuses fonctions au sein du groupe qui le rendent incontournables (PDG de Renault, Président du conseil de Nissan Motor après en avoir été PDG jusqu'en avril 2017, Président du conseil de Mitsubishi, Président du directoire de Renault-Nissan b.v. et de Nissan-Mitsubishi b.v.), qu'il s'est octroyé des pouvoirs importants négociés auprès de l'Etat français (voir résolution 5) et qu'il n'a pas démontré par le passé un grand attachement à l'avis des actionnaires, notamment en ce qui concerne sa propre rémunération. De plus la gouvernance de l'Alliance Renault Nissan BV, principal organe décisionnel du groupe, reste opaque (pas de publication des statuts), a évolué au fil du temps en sa faveur et ne comprend pas d'administrateurs indépendants chargés de superviser les membres des directions de Renault et Nissan. Ceci nous conduit à recommander l'opposition à la résolution 7.

Les montants des rémunérations attribuées en 2017 à Carlos Ghosn demeurent toujours aussi élevés, atteignant un total de 16,6 M€ en prenant en compte ses fonctions au sein de Nissan. Par ailleurs, le laxisme du conseil d’administration est mis également en évidence dans la définition des objectifs du bonus dont une grande partie est pratiquement garantie (résolution 9).

En revanche, pour 2018, des modifications notables ont été apportées à la politique de rémunération en raison - officiellement - de l'évolution de la structure de direction de la société et afin de prendre en compte le nouveau plan stratégique pour les années 2017-2022. Cependant, la grogne des actionnaires y est pour beaucoup. Ainsi la rémunération fixe diminuera de 18,7% et le bonus cible et maximum se confondent donc à 100% du fixe contre respectivement 120% et 180% précédemment et respectent désormais les plafonds de Proxinvest. Le nombre d’actions attribuées est également en baisse de 20%. Bien que celle-ci demeurera trop élevée, la rémunération cible diminuerait ainsi d'environ 22% et les actionnaires ont donc tout intérêt à approuver la résolution 8.

Underlying
Renault

Renault is an automobile manufacturer. Co.'s activities have been organized into two main business sectors, in more than 120 countries: Automotive and Sales Financing. Co. designs, develops and sells passenger cars and light commercial vehicles. Following the acquisition of Romanian carmaker Dacia and Samsung Motors' operating assets in South Korea, Co. has three automotive brands: Renault, Dacia and Samsung. RCI Banque, Co.'s captive financing arm, finances sales of the Renault, Renault Samsung Motors (RSM) and Dacia brands, and, in Europe, the Nissan and Infiniti brands. In addition to these two activities, Co. has equity investments in the following two companies: Nissan and AVTOVAZ.

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

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  • Thematic research
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As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Analysts
Charles Pinel

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