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Anaïs Dudout
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Proxy Report - 24/04/2018

L'assemblée générale 2018 d'Essilor est cette année encore marquée par le projet de rapprochement avec Luxottica que Proxinvest a décidé de soutenir en AG 2017 et qui fût approuvé à 99% des voix. Cette fusion donnerait naissance à EssilorLuxottica, dirigée par Leonardo Del Vecchio en tant que Président Directeur Général (fondateur et Président Directeur Général de Luxottica) et par Hubert Sagnières (Président Directeur Général d'Essilor) en tant que Vice-Président Directeur Général Délégué. L'intérêt stratégique est indéniable mais les risques d'exécution élevés (deux entités distinctes dans un premier temps sous le nouvel holding avec deux dirigeants différents) et les risques de gouvernance également élevés. Nous nous inquiettons notamment du cumul des fonctions de Président du conseil et Directeur Général, le maintien d'une mauvaise pratique de gouvernance, au profit du nouvel actionnaire de référence, l'italien Leonardo Del Vecchio.

Nous notons que le conseil a décidé de fusionner le comité des mandataires et des rémunérations avec le comité des nominations le 28 février 2018. Il s'agit d'une décision regrettable car il est préférable que ces deux sujets soient étudier de manière distincte par deux comités différents.

Proxinvest ne peut soutenir ni la rémunération d'Hubert Sagnières (résolution 12) ni la politique de rémunération pour 2018. Proxinvest regrette que la contestation des actionnaires par plus de 20% des voix sur les indemnités de départ et la politique de rémunération n'ait généré aucune amélioration et nous ne pouvons donc soutenir ni le renouvellement du Président du comité des rémunérations ni la reconduction de l'indemnité de départ de M. Vacherot. Par ailleurs, en 2017, la société a retiré les conditions de performance du plan d'actions de performance 2015 et 2016 dont bénéficient Hubert Sagnières et Laurent Vacherot pour les remplacer par la seule condition de réalisation du projet de fusion avec Luxottica. Cela créé un double problème :
- D'une part, la société revient sur les conditions de performance d'un plan déjà attribué par le passé. Retirer ainsi des conditions préalablement établies, certes mal engagées a regard de la baisse du cours de bourse, n'est clairement pas acceptable.
- D'autre part, la nouvelle condition de performance qui se substitue aux anciennes n'est pas une mesure de la performance long terme du groupe, et la dénommer ainsi n'a donc plus aucun sens.

Underlying
EssilorLuxottica

Essilor International (Compagnie Generale d'Optique) designs, manufactures and sells ophthalmic lenses, ophthalmic optical instruments and equipment. Co.'s activities are divided into three segments: Lenses and Optical Instruments (Co. designs, manufactures and customizes corrective lenses such as: Varilux (progressive lenses); anti-reflective, smudge-proof and anti-static lenses (Crizal); Nikon lenses, Transitions variable-tint lenses and Kodak lenses under agreements; polarized lenses (Xperio) and fog-proof lenses (Optifog)), Equipment (Co. produces, distributes and sells equipment and consumables used by prescription laboratories) and Readers (Co. designs and sells reading glasses).

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

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Proxinvest has been a pioneer and champion of good corporate governance and has grown into a recognised expert in the field.

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As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Analysts
Anaïs Dudout

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