Report
Charles Pinel
EUR 1000.00 Purchase single report

Auréa - Assemblée Générale des actionnaires du 6 Septembre 2019

Il est proposé une offre publique de rachat auprès de tous les actionnaires de la société au prix de 6,50 € portant sur 18,84% du capital. Selon la société, cette offre constitue une opportunité offerte aux actionnaires de céder leurs actions avec une prime et de trouver une liquidité que le marché ne leur offre pas aujourd’hui.

Il est positif de donner aux actionnaires la possibilité de céder leurs actions. Cependant, cette opération d'OPRA pose la question de l'absence de projets d'investissements rentables identifiés par la société. Par ailleurs, le problème de liquidité soulevé semble incohérent avec les moyens limités mis en place par la société dans le cadre de son programme de liquidité. De plus, au regard de l’actionnariat actuel et en raison de l’existence de droits de vote double, il existe un risque d’expropriation des actionnaires à un prix qui ne semble pas très élevé. En effet, les actionnaires qui croient en le projet de la société et qui souhaitent demeurer actionnaires détiendront à l’issue de l’opération des titres très peu liquides et dont le cours pourrait demeurer sous-valorisé. La société a préféré proposer une liquidité ponctuelle qui assèchera la liquidité future.

L’opération met également en lumière une gouvernance insatisfaisante caractérisée notamment par le cumul des fonctions, l'absence d'indépendance du conseil, l'absence d'un comité ad hoc indépendant mis en place pour étudier l'opération, la sur-représentation du principal actionnaire au sein du conseil par rapport à sa détention en actions et l'existence de droits de vote double, qui ne permet pas de gérer les conflits d'intérêts.

Dans ces conditions, nous recommandons l’opposition à la proposition.

Underlying
Aurea S.A.

Aurea is a holding company. Through its subsidiaries, Co. is operating in the environmental and sustainable development sector. Co. specializes in recycling used motor oils, aluminium, PVC, complex plastics, tires and in de-pollution of water. Through Eco Huile, Co. regenerates used motor oils. Through Roll Gom, Co. specializes in the treatment of used tires. Through Recycarbo, Co. reprocesses dangerous aqueous industrial waste, tainted by hydrocarbons or derivatives. Through Regeal Affimet, Co. recycles aluminium. Through Rulo, Rulo France, Broplast, BHS and Materege, Co. recycles PVC products and complex plastics.

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

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  • Corporate Governance Data and Rating
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As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Analysts
Charles Pinel

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