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Advini - Assemblée Générale des actionnaires du 13 juin 2019

La société présente la résolution concernant le paiement de dividende en action (résolution 4) : Proxinvest n’est pas favorable à un paiement en actions parce qu’une décote est prévue. Cette dernière encourage en effet les opérations spéculatives d’arbitrage et dilue plus fortement les actionnaires optant pour le dividende en espèces.

Les conventions règlementées posent des problèmes en termes de montants et transparence (résolution 6).

Concernant le vote ex-post sur la rémunération du Président du Directoire (résolution 8), même si le montant global est raisonnable, nous regrettons l’absence de transparence sur les critères de calcul du bonus et l’absence au titre 2018 d’une rémunération actionnariale, qui est mesurée selon la politique normalement sur une performance de 2 ans, ce que nous ne jugeons pas satisfaisante. La société a un TSR négatif de 17% sur un an et de 6% sur trois ans. Pour autant nous constatons l’absence d’impact sur la rémunération du dirigeant à cause de l’absence de la composante actionnariale de la rémunératio. Egalement nous constatons une hausse 13% de la rémunération globale par rapport à 2017, ce qui n’est pas cohérent.

Egalement, Proxinvest recommande aux actionnaires de ne pas approuver une politique de rémunération trop peu transparente pour 2019. Même si les montants ne sont pas excessifs, les 2 indemnités de départ et de licenciement pourraient produire une indemnité de cessation de fonction de 5 ans de salaire fixe et variable. Ce point-là est jugé inacceptable vis-à-vis des actionnaires (résolution 10).

Nous remarquons le fait que seul le Président du Conseil de Surveillance a bénéficié d'un jeton de présence en 2018 ce qui est prévu également pour 2019 (résolutions 11 et 12): une hausse de 140% est prévue, ce qui nous semble excessif sans justification, bien au-delà de 5% prévu dans la politique de vote de Proxinvest.

L'endettement significatif de la société (gearing de 1,76 et dette nette supérieure à 5 années de flux de trésorerie opérationnels) limite l'attrait d'un rachat-annulation pour l'actionnaire de long-terme (résolution 15).

Les autorisations financières sur l’attribution d’actions gratuites (résolution 16) et augmentation de capital sans DPS (résolution 17) ne sont pas en ligne avec nos préconisations en termes de plafonds et exclusion en période d’OPA.

Underlying
Advini

Jeanjean and its subsidiaries are engaged in the production and distribution of wine in France and abroad in bulk or bottled. A small part of its operations includes the production of wine from purchased grapes.

Provider
Proxinvest
Proxinvest

Founded in 1995, Proxinvest is an independent proxy firm supporting the engagement and proxy analysis processes of investors. Proxinvest mission is to analyse corporate governance practices and resolutions proposed at general meetings of listed firms.

Proxinvest main services are :

  • ​Proxy reports
  • Definition and monitoring of client customized voting guidelines
  • Corporate Governance Data and Rating
  • Thematic research
  • Engagement support

Proxinvest has been a pioneer and champion of good corporate governance and has grown into a recognised expert in the field.

Proxinvest is independently-owned and only works for investors : Proxinvest does not provide consulting services to the companies it covers, mitigating related risks to its clients and ensuring the independence of our analysis. As a result Proxinvest is able to take a robust, independent, engaged and unconflicted view of the companies in which our clients invest.

As Managing Partner of Expert Corprate Governance Service Ltd (ECGS), Proxinvest has built a large network of corporate governance experts to support clients in corporate governance analysis worldwide. 

Analysts
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